Venture Capital-Feeder für Privatanleger …
Überwiegend setzt die Fondsindustrie in Sachen Private Equity für Privatanleger auf Dachfondskonstrukte mit mehr oder weniger vielen Zielfonds zur Risikostreuung. Der Münchner Initiator Fonds & Vermögen hat statt dessen eine vermögensverwaltende GmbH & Co. KG aufgelegt, die nichts anderes tut, als Anlagebeträge ab 15.000 Euro einzusammeln und insgesamt 20 Mio. Euro in den aktuellen Frühphasen-Venture Capital Earlybird IV (München) anzulegen. Der aktuelle Platzierungsstand liege bei rund 50%. Die Earlybird-Fonds fordern ihrerseits Mindestzeichnungssummen von bis zu fünf Mio. Euro.
… legt bei einem „alten Bekannten“ an: Earlybird
Der einzige Zielfonds Earlybird IV wiederum wollte sich laut Prospekt mit einem Gesamtkapital von 200 Mio. Euro an 20 bis 30 Technologieunternehmen aus den Bereichen Informations- und Kommunikationstechnologie (IKT), Medizintechnik und ausgewählten Bereichen der Biotechnologie in Europa in deren frühen Entwicklungsstadien beteiligen. Tatsächlich geschlossen wurde der Fonds im August 2008 mit 127 Mio. Euro. Bereits im Portfolio befinden sich die Unternehmen Light Blue Optics Ltd., Großbritannien, Purple Labs S.A., Frankreich, Sidec Technologies AB, Schweden, und Smava GmbH, Deutschland. Eine weitere Beteiligung im Bereich Medizintechnik in Deutschland stehe unmittelbar bevor.
Earlybird ist seit 1998 am Markt, gehört zu den bekanntesten VC-Managern Deutschlands und berichtet folgenden Track Record:
- Fonds I, aufgelegt 1998, kommt per 30.7.2007 auf einen Investment Multiple von 3,5x und eine IRR von 14% p. a. Der Fonds besaß u. a. Beteiligungen an Interhyp, Tipp24 und element5.
- Fonds II wurde 1999 als Parallelfonds zu Earlybird I aufgelegt.
- Fonds III aus dem Jahr 2000 meldete zum selben Stichtag einen Multiple von 1,4x bei einer IRR von 2% und besaß u. a. Beteiligungen an Alantos und esmertec.
Sportliche Kostengestaltung
Zum üblichen Agio von 5% fallen 14,5% des Zeichnungsbetrags als einmalige Anfangskosten an. Geschäftsführung, Treuhänder, Steuerberater und Haftungsvergütung kosten jährlich anfänglich 0,375%, wobei die Treuhändervergütung jährlich um 2% dynamisch wächst und die Steuerberatervergütung neben dem Fondsvolumen an die Einnahmen des Fonds gekoppelt ist. Nachdem die Investoren das 1,75-Fache ihres Kapitals zurückerhalten haben, erhält der Emittent 2% aller weiteren Gewinne. Die Kostenebene des Earlybird-Managements ist hierbei nicht berücksichtigt.
Fazit:
Die Eintrittskarte in einen Earlybird-Fonds muss dem Early Capital 1-Anleger etwas wert sein: Aus einem (prospektgemäß angenommenen) Multiple von 3,0x beim Zielfonds Earlybird IV wird ein Multiple von 2,2x beim Anleger des Early Capital 1. Bei diesem Szenario würde das Feeder-Fund-Management weitere 2,5% des Zeichnungsbetrages als Gewinnbeteiligung erhalten. Außer reiner technischer Verwaltung verkauft der Fonds keine echte Managementleistung.
Volker Deibert
Fonds & Vermögen Early Capital 1 GmbH & Co. KG
Zielvolumen: 23,35 Mio. Euro
Minimum: 15.000 Euro
Laufzeit 31.12.2017, ggf. Verlängerung
Zeichnungsschluss: spätestens 31.12.2009
RQ-16*: 57,3%
Investment-Thema: Zielfonds Earlybird IV (europäische Frühphasenunternehmen
Ziel-Anzahl Portfolio-gesellschaften: 20-30 Portfoliounternehmen
* Die Kennzahl RQ-16 (=Rendite-Quotient auf Basis von 16% Bruttorendite) gibt an, in welchem Umfang der Anleger am Bruttoergebnis des Fonds nach Abzug sämtlicher Kosten partizipiert (vor Steuern). Hierzu werden die Emittentenangaben herangezogen, ein planmäßiges Fondsvolumen und ein typischer Verlauf unterstellt und die internen Zinsfüße des Netto- und des Brutto-Zahlungsstroms ins Verhältnis gesetzt.
