Vorteile eines Zweitmarktinvestments
Der Handel „gebrauchter“ Fondsanteile hat in den letzten Jahren spürbar an Bedeutung gewonnen. Durch den Verkauf einer Fondsbeteiligung erhält der Verkäufer Liquidität für seinen eigentlich nicht handelbaren Anteil; der Käufer wiederum steigt in ein meist relativ reifes, bekanntes Portfolio an Unternehmensbeteiligungen ein und verringert damit den J-Kurven-Effekt. Besonders interessant werden derartige Transaktionen aus Käufersicht, wenn die Möglichkeit besteht, Beteiligungen unterhalb des Nettovermögenswertes zu erwerben. In einer solchen Phase befindet sich der Markt seit Anfang 2008, aktuell erreichen die Abschläge auf den letzten ausgewiesenen Nettovermögenswert 40% und mehr.
Mehrere Kostenebenen
Mit 7,5% plus Agio (5%) fallen die anfänglichen Einmalkosten für Fondskonzeption, Gründungsgesellschafter, Vertrieb u. ä. im Wettbewerbsvergleich relativ niedrig aus. Über die Laufzeit des Fonds erhalten der geschäftsführende Kommanditist sowie der Treuhandkommanditist eine variierende Vergütung von durchschnittlich etwa 1,5% p. a. (bezogen auf das gezeichnete Kapital). Zudem ist auf Dachfondsebene eine moderate Gewinnbeteiligung in Höhe von 10% nach Erreichen einer IRR-Rendite von 8% p. a. vorgesehen.
Hinzu kommen die generell unvermeidbaren Kosten auf Zielfondsebene sowie die Kosten weiterer Dachfonds – schließlich sollen für mindestens 60% des BVT-CAM VIII ca. zehn Zweitmarktfonds gezeichnet werden. Zwar werden sich hierunter auch direkt investierende Zweitmarktfonds befinden, ein Großteil der Zielfonds des BVT-CAM VIII wird jedoch wiederum Zweitmarktanteile anderer Fonds kaufen, wodurch eine zusätzliche Kostenebene entsteht.
Fazit:
Mit der Fokussierung auf Secondary-Investments setzt BVT auf eine im gegenwärtigen Marktumfeld aussichtsreich erscheinende Nische im Private Equity-Markt. Dem bewährten Partner CAM Private Equity bzw. Sal. Oppenheim Private Equity Partners sollte es gelingen, auch für diesen Dachfonds interessante Beteiligungen auszuwählen. Die sehr breite Streuung des als vermögensverwaltend konzipierten BVT VIII insbesondere über diverse Zieldachfonds führt allerdings auch zu höheren Kosten.
BVT-CAM Private Equity Global Fund VIII GmbH & Co. KG
Minimum: 10.000 Euro
Laufzeit: 31.12.2017, Verlängerung um bis zu vier Jahre möglich
Zeichnungsschluss: 31.12.2010, Verlängerung möglich
Investment-Thema: Zweitmarktbeteiligungen
Anzahl Portfoliogesellschaften: > 1.000
www.bvt.de
