Erstmals Distressed Debt als Dachfondskomponente
Das Hamburger Emissionshaus Nordcapital hat seinem neuesten Dachfonds erstmals einen Anteil des Investmentstils Distressed Debt beigemischt. Solche Fonds investieren gezielt in Schuldtitel insolventer oder insolvenzgefährdeter Unternehmen, um diese durch eine Wandlung der Schuldtitel in Aktien zu sanieren. Der Anteil der bisherigen Aktionäre schrumpft dabei in der Regel auf einige wenige Prozent. Der neue Dachfonds Nordcapital 9 ist kein echter Blind Pool, sondern bereits recht weit investiert und lässt somit frühe Rückflüsse erwarten. Die Zielfondsauswahl erfolgte wie gewohnt durch Equitrust, die auch für eine Streuung nach Branchen und Regionen gesorgt haben.
Prominente Zielfonds mit teils hohen Abrufquoten
• 4,0 Mio. USD wurden am globalen Buyout-Fonds KKR 2006 gezeichnet. Dieser wurde im März 2008 geschlossen und hat bereits 73% seines Volumens bei den Investoren abgerufen. Zu seinen Besitztümern in Deutschland gehören ProSiebenSat.1 Media, Kion und ATU.
• 4,0 Mio. USD wurden dem auf Asien konzentrierten Buyout-Fonds CCMP Asia III zugesichert (geplantes Closing: Sommer 2008, noch keine Kapitalabrufe).
• 2,5 Mio. Euro sollen in den Europa-Buyout-Fonds Fourth Cinven fließen (Closing: Juni 2006, 47% Kapitalabrufe).
• 2,5 Mio. Euro beträgt der Anteil am auf Konsum- und Luxusgüter spezialisierten Europa-Buyout-Fonds Lion Capital II, der im Februar 2006 geschlossen wurde und bereits 45% seines Kapitals abgerufen hat.
• 1,5 Mio. USD des Dachfonds entfallen auf den Nordamerika-Buyout-Fonds TH Lee VI (Closing: Oktober 2007, 48% Kapitalabrufe).
• Mit 3,5 Mio. Euro beteiligte sich der Dachfonds am europäischen Distressed Debt-Fonds Oaktree Europe II (geplantes Closing: Sommer 2008, 17,5% Kapitalabrufe).
Kostenstruktur zwiespältig
Die Freude über das erfrischend bescheidene Agio von nur 3% und die moderate Erfolgsbeteiligung von 5% nach 8% Vorzugsverzinsung wird durch anfängliche Einmalkosten von 10,3% und 1,9% jährlicher Kosten inkl. Umsatzsteuer wieder gedämpft. 70% der Zeichnungssumme des gewerblich geprägten Dachfonds von mindestens 15.000 Euro sind mit Annahme der Zeichnung fällig, der Rest zum 1.7.2009. Das Fondsvolumen ist auf 14,7 Mio. Euro beschränkt, ein Closing erfolgt ab einem Minimum von sechs Mio. Euro.
Fazit:
Angesichts der auf Dachfondsebene durchgerechneten Abrufquote von 33,7%, den 43 bereits vorhandenen Zielunternehmen und der beschränkten Größe hat der Nordcapital 9 fast den Charakter eines frühen Secondary Dachfonds. Es ist abzuwägen, in welchem Maße die guten Aussichten auf frühe und attraktive Rückflüsse aus prominenten Zielfonds durch die vergleichsweise hohen Gesamtkosten getrübt werden.
Volker Deibert
Nordcapital Private Equity Fonds 9 GmbH & Co. KG
Volumen: 14,7 Mio. Euro
Minimum: 15.000 Euro
Laufzeit: 31.12.2019, zzgl. 2 x 1 Jahr
Zeichnungsschluss: 31.12.2008
RQ-16*: 50%
Investment-Thema: 5 Buyout-Fonds, 1 Distressed Debt-Fonds
Portfoliounternehmen: ca. 50-80
Die Kennzahl RQ-16 (=Rendite-Quotient auf Basis von 16% Bruttorendite) gibt an, in welchem Umfang der Anleger am Bruttoergebnis des Fonds nach Abzug sämtlicher Kosten partizipiert (vor Steuern). Hierzu werden die Emittentenangaben herangezogen, ein planmäßiges Fondsvolumen und ein typischer Verlauf unterstellt und die internen Zinsfüße des Netto- und des Brutto-Zahlungsstroms ins Verhältnis gesetzt.
