Erfolgreiches Krisenmanagement der Fondsmanager
Die Analyse zeigt: Private Equity-Transaktionen haben auch in der Finanzkrise eine durchschnittlich positive Wertentwicklung gezeigt und damit ein zum Teil deutliches Alpha gegenüber der vergleichbaren Aktienmarktrendite erzielt. Das erfolgreiche Krisenmanagement der Fondsmanager ist vor allem auf die zunehmende Professionalisierung der Private Equity-Branche zurückzuführen, die sich seit den späten Neunzigerjahren in konstanten Überrenditen gegenüber dem Aktienmarkt bemerkbar macht. Die Anforderungen an Teams und Prozesse sind gewachsen, professionelles Risikomanagement hat an Bedeutung gewonnen. Durch die sorgfältige Auswahl und Bewertung von Transaktionen können die Fonds ihre Risiken bereits in der Investitionsphase minimieren. Ein aktives Portfoliomanagement hat den Fonds geholfen, die Krise gut zu überstehen. In Zukunft müssen sich die Fondsmanager noch stärker auf die geänderten Erfolgsfaktoren für Private Equity einstellen. Die Manager dürfen sich nicht nur auf das Marktwachstum verlassen, sondern müssen einen aktiven Wertbeitrag leisten. Zentrale Erfolgskriterien sind dabei die Optimierung interner Prozesse und die Verbreiterung von Teamprofilen sowie ein angepasstes Investitionsverhalten mit klaren strategischen Vorgaben und einer strengen Risikobetrachtung.
Fazit:
Für die gesamte Datenbasis ergibt sich ein deutlich positives Alpha von 9,7% gegenüber einer vergleichbaren Rendite am Aktienmarkt. Aktive Investitionen zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs von Lehman Brothers zeigen ein positives Alpha von 5,1%. Investitionen in den Jahren unmittelbar vor dem Zusammenbruch von Lehman Brothers zeigen sogar ein sehr positives Alpha von 20,5%. Die absoluten Ergebnisse von Private Equity in den Krisenjahren liegen erwartungsgemäß unter dem langfristigen Durchschnitt der Anlageklasse. Gegenüber der vergleichbaren Aktienmarktrendite konnte dagegen ein deutlich positives Alpha erzielt werden. Private Equity hat sich somit als eine robuste Alternative zu einem vergleichbaren Investment am Aktienmarkt mit stabilisierendem Effekt für das Gesamtportfolio bewährt.
Zu den Autoren:
Prof. Dr. Oliver Gottschalg ist Professor an der HEC School of Management in Paris. Sein aktueller Forschungsschwerpunkt liegt auf der strategischen Logik und den Performance bestimmenden Faktoren bei Private Equity-Investitionen. Jakob Schramm ist Investmentmanager bei Golding Capital Partners, seit 2004 für das Unternehmen tätig und verantwortlich für Auswahl und Monitoring der Investments in Private Equity-Fonds.
